Представьте:
вы даете в долг другу 1000 рублей. Он обещает вернуть все через год с процентами. Но через полгода возвращает 500 рублей, а через год — оставшиеся 500. Удобно? Да, вы получаете деньги раньше. Но и проценты начисляются уже на меньшую сумму. Так работают облигации с амортизацией — инструмент, который по-другому распределяет денежный поток.
Разбираемся, кому и зачем они нужны, в чем их плюсы и минусы и как с них платить налоги.
Что такое амортизация облигаций простыми словами
Облигации с амортизацией — это долговые бумаги, по которым эмитент возвращает номинал не единовременно в дату погашения, а частями в течение всего срока обращения.
Например
Вы купили облигацию номиналом 1000 ₽ со сроком 5 лет и амортизацией 20% в год.
В конце каждого года эмитент возвращает вам 200 ₽ тела долга плюс купон, начисленный на оставшуюся сумму.
Через 5 лет вы получаете последнюю часть номинала и финальный купон.
Ключевая особенность:
купонный процент обычно остантся фиксированным, но абсолютный размер купона уменьшается после каждой амортизации, потому что начисляется на меньший остаток долга.
Зачем эмитенты выпускают такие облигации
Для компаний и государства амортизация — способ равномерно распределить долговую нагрузку. Это снижает риски дефолта и облегчает управление средствами. Постепенная оплата долга облегчает финансовое планирование.
Для расширения торговой сети компания выпускает облигации. Средства направляются на открытие новых магазинов → Точки начинают генерировать прибыль → Часть дохода идет на досрочное погашение → Уменьшаются будущие купонные выплаты.
Виды амортизационных облигаций
Как и обычные бонды, амортизируемые облигации делятся по типу эмитента:
- Государственные (ОФЗ) выпускаются Минфином, считаются самыми надежными.
- Муниципальные: эмитенты — регионы и города.
- Корпоративные выпускают компании, диапазон доходности шире, но требуется анализ надежности эмитента.
По форме выплат бывают купонными (с фиксированной, переменной или плавающей ставкой) и дисконтными (без купона).
Условия амортизации могут различаться:
- Равномерная — одинаковые доли номинала в каждом периоде.
- Неравномерная — график погашения может учитывать сезонность или ожидаемые денежные потоки эмитента.
- С отсрочкой — первые выплаты начинаются не сразу, а через какое-то время.
Плюсы и минусы амортизационных облигаций
Рассмотрим на конкретном примере.
Облигация с номиналом 1000 ₽, срок 4 года.
Купон 5% годовых, выплаты раз в год.
Амортизация 25% номинала выплачивается ежегодно с купоном.
| Период | Купон (от остатка) | Амортизация |
|---|---|---|
| Год 1 | 50 ₽ | 250 ₽ |
| Год 2 | 37,5 ₽ ((1000 - 250) * 5%) | 250 ₽ |
| Год 3 |
25 ₽ ((1000-500) * 5%) | 250 ₽ |
| Год 4 | 12,5 ₽ ((1000-750) * 5%) | 250 ₽ |
| Итого | 125 ₽ | 1000 ₽ |
Общий доход — 1125 ₽
А если бы облигация была без амортизации (с теми же параметрами)?
| Период | Купон (от остатка) | Амортизация |
|---|---|---|
| Год 1 | 50 ₽ | |
| Год 2 | 50 ₽ | |
| Год 3 |
50 ₽ | |
| Год 4 | 50 ₽ | 1000 ₽ |
| Итого | 200 ₽ | 1000 ₽ |
Общий доход — 1200 ₽
Почему доходность ниже? Потому что эмитент возвращает вам тело долга раньше, и на него перестают начисляться проценты.
Преимущества
- Снижение кредитного риска
Если через год эмитент объявит дефолт, по амортизационной бумаге вы уже вернули 250 ₽ номинала. По классической — рискуете потерять все 1000 ₽. - Меньшая дюрация
Средний срок возврата средств короче, а значит, цена бумаги меньше зависит от изменения процентных ставо. - Возможность реинвестировать
Высвободившиеся деньги можно вложить в другие активы, особенно если ставки на рынке растут. - Регулярный денежный поток
Часть номинала возвращается вместе с купонами, что удобно для тех, кому важна предсказуемост.
Недостатки
- Купон падает после каждой амортизации
Денежный поток уменьшается. - Риск реинвестирования
Если к моменту возврата части номинала ставки на рынке снизились, вы не сможете вложить деньги под тот же процент. - Дополнительные комиссии
При реинвестировании придется платить брокеру за каждую покупку. - Сложнее считать эффективную доходность
Из-за меняющейся базы начисления доходность к погашению требует более аккуратных расчетов.
Нюансы налогообложения
Амортизация создает налоговые последствия, о которых полезно знать заранее.
Как рассчитывается налог при частичном погашении?
В соответствии с НК РФ, при частичном погашении облигации налогооблагаемый доход определяется как разница между суммой амортизации и пропорциональной ей частью цены приобретения.
-
Купили по номиналу (1000 ₽)
Номинал 1000 ₽, срок 10 лет, ежегодная амортизация 100 ₽.
Расход на каждую выплату: 1000 / 10 = 100 ₽.
Налогооблагаемый доход: 100 (амортизация) — 100 (расход) = 0 ₽. Налог платить не нужно.
-
Купили дешевле (900 ₽)
Расход: 900 / 10 = 90 ₽.
Доход: 100 — 90 = 10 ₽.
Налог (13%): 1,3 ₽.
-
Купили дороже (1100 ₽)
Расход: 1100 / 10 = 110 ₽.
Доход: 100 — 110 = -10 ₽ (убыток). Налог не платите.
Что с купонами?
Купонный доход облагается налогом так же, как и по обычным облигациям. Но поскольку купон уменьшается после каждой амортизации, сумма налога тоже снижается.
Важно:
если брокер не удержал налог при амортизации (например, при зачислении денег напрямую на банковский счет), обязанность по декларированию ложится на инвестора.
ЛДВ: если владеете облигациями с амортизацией более трех лет и они соответствуют определенным условиям, можно применить льготу долгосрочного владения. Она освобождает часть прибыли от налога.
Кому подходят облигации с амортизацией
Этот инструмент для вас, если:
- вы консервативный инвестор и хотите снизить риск потери капитала;
- вам нужен регулярный денежный поток без необходимости продавать бумаги;
- вы готовы управлять возвращёнными средствами и реинвестировать их;
- вы ожидаете роста ставок и хотите иметь возможность вкладывать деньги под более высокий процент.
Возможно, не стоит покупать, если:
- вы хотите максимизировать доходность и готовы рискнуть ради этого;
- вам не хочется следить за графиком амортизации и тратить время на реинвестирование;
- вы планируете держать бумагу до погашения и не нуждаетесь в промежуточных выплатах.
Что нужно запомнить инвестору
- Амортизация — возврат номинала частями, а не одной суммой в конце. Это снижает кредитный риск.
- Купон падает после каждой выплаты — начисляется на остаток долга.
- Плюс — деньги возвращаются раньше, их можно реинвестировать.
- Налог при амортизации — разница между выплатой и пропорциональной частью цены покупки. Храните документы о цене приобретения.
- Изучите условия выпуска — сроки, ставки, график погашения, надежность эмитента.
- ЛДВ применяется при владении более 3 лет (при соблюдении условий).
